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日志

 
 

强者的终极追逐:医药上市公司核心竞争力排行榜分析  

2010-08-03 10:29:26|  分类: 投资工具之股票 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在《核心竞争力》一书的作者普拉哈拉德和哈默尔看来,核心竞争力指的是组织具备的应对变革与激烈的外部竞争,并且取胜于竞争对手能力的集合。
 
  企业核心竞争力就是一个企业能够长期获得竞争优势的能力,是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性,并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。
 
  2009年新医改意见正式出台,吹响了中国医药产业新一轮整合的号角。在群雄争霸的激烈市场角逐之中,医药上市公司作为医药行业的优质企业,谁是最具核心竞争力的强者?哪些因素构成了医药上市公司的核心竞争力?
 
  新鲜出炉的“2009年医药上市公司核心竞争力50强”揭开了上述问题的谜底。事实上,“医药上市公司核心竞争力50强”是评选机构SFDA南方医药经济研究所独创的一个榜单,也是国内第一份针对医药上市公司核心竞争力的研究报告。
 
  《医药经济报》记者获悉,南方所和“2009年医药上市公司核心竞争力50强”的专家团队一起构建了医药上市公司核心竞争力的四维指标体系,即同时考虑规模指标、效益指标、成长性指标与创新力指标4个维度的评价体系,对医药板块所有上市公司进行全方位的分析评价,在此基础之上,评选出核心竞争力50强。
 
  强者的理由
 
  医药上市公司核心竞争力评选专家团队认为,“2009年医药上市公司核心竞争力50强”榜单推出的意义就在于能如实反映医药上市公司在其所处行业中的位置,座次的确定是综合评价的结果。
 
   “将评价指标体系定得细化一些,企业的特色就更能凸显出来。”中国医药信息专业委员会理事、广东药学院卫生统计学教授张丕德告诉《医药经济报》记者,我国医药企业的特点是,有些规模很大但效益、创新能力等方面却比较弱,而有些规模偏小的民营、合资企业,在创新能力和成长性方面却独具优势。
 
  在上市公司核心竞争力50强榜单上,2009年重组完毕的上海医药以38.4的分值注:理想分值为100分)位列头筹,复星医药以31.6的分值紧追其后,健康元以30.5的分值位居第三,红日药业以27.8的分值排名第四,第五名双鹭药业分值为24.6。
 
  该榜单显示,上海医药的四维分项评价指标中,规模指标以100的分值独占鳌头。“从规模指标分值的4项因子来看,上海医药的年销售收入、资产总额、从业人员人数与市值在医药类上市公司中都达到了最高值,这也是它可以位列上市公司核心竞争力排行榜冠军的主要原因之一。”张丕德分析道。
 
  值得关注的是,红日药业和双鹭药业的规模指标分值仅为2.5与2.4,为什么却能跻身上市公司核心竞争力榜单前五行列?这恰恰得益于其在其他分项指标上的突出优势:去年成功登陆创业板的红日药业凭借效益指标分值32.6、成长性指标分值11.5、创新力指标分值17.4的优势跻身第四;而双鹭药业的最大亮点在于其创新力指标分值高达100。
 
  而4个分指标排名前三甲的医药上市公司则分别是:上海医药、哈药股份、南京医药规模指标前三;复星医药、红日药业、上海医药效益指标前三;健康元、上海医药、华兰生物成长性指标前三;双鹭药业、莱美药业、万东医疗创新力指标位列前三甲。
 
  规模冠军:上海医药
 
  医药产业的新一轮并购重组正火爆上演。2009年重组完毕的上海医药以38.4的分值位列医药上市公司核心竞争力榜首,这主要缘于上海医药在规模指标上的绝对优势,其规模指标分值为100。
 
  2009年,上药集团重大资产重组顺利收官,重组后的上海医药已成为集聚上实集团、上药集团核心医药资产和业务的整体上市平台,形成医药工业包括研发和制造)和医药商业包括分销和零售)两大业务板块,而上海医药的公司全称亦由“上海市医药股份有限公司”变更为“上海医药集团股份有限公司”。
 
  重组后首次亮相的年度财务报告显示,上海医药在报告期内销售收入达到310.72亿元,净利润13.1亿元。2009年度,上海医药旗下医药工业板块共实现销售收入未含托管的抗生素业务)73.18亿元,较去年同期增长7.12%;毛利率50.47%,较去年同期提升2.71个百分点。其中生物及生化制药业务实现销售收入9.2913亿元,同比增长23.79%;化学制药业务实现销售收入28.1211亿元,同比增长13.25%;中药业务实现销售收入31.1061亿元;医疗器械业务实现销售收入3.9978亿元,同比增长4.35%。全年实现未含税销售收入1000万~5000万的产品88只;销售收入5000万~1亿的产品11只;销售收入1亿以上的产品共有18只。
 
  根据既定目标,到2012年,上海医药的年销售收入必须达到500亿元。
 
  效益取胜:红日药业
 
  2009年,中国创业板元年。红日药业正是登陆创业板的首批公司之一,虽然其规模指标分值仅有2.5,却凭借效益指标分值32.6的突出优势排在核心竞争力榜的第四位。
 
  销售毛利率、销售净利润率是衡量上市公司效益指标的重要依据。根据红日药业2009年年报,报告期间实现营业收入22,508.05万元,同比增长20.36%;营业利润9,219.54万元,同比增长21.39%;实现净利润8,096.98万元,同比增长25.76%;公司期间费用为36.36%,同比略有提升,其中销售费用率为21.96%;综合毛利率为78.99%,销售净利率为35.97%;综合毛利率和销售净利率呈现逐年上升的趋势,且明显高于行业平均水平,表明该公司的盈利能力不断增强,并趋于稳定。
 
  尤其值得一提的是,公司主导产品包括血必净注射液和盐酸法舒地尔注射液,二者均为全国独家产品,2009年两者营业收入同比增速分别为25.8%和13.6%,毛利率分别为82.04%和91.76%,保持在高位,在分领域占据垄断地位,各自所在细分市场潜力较大,成长迅速。
 
  上海第一财经研究院医药行业研究员黄丁毅认为,红日药业两大主导产品在细分领域的垄断性和不可替代性正是红日药业效益高的最重要的砝码;另外,红日药业建立的三级专家网络和靶向学术营销体系为其产品扩大市场提供了良好的助力。
 
  快速成长:华兰生物
 
  尽管规模指标的分值仅有5.3,华兰生物却以成长性指标20.4的分值位于医药上市公司核心竞争力50强最具成长性公司的前三,这就是疫苗和生物制品行业老大的魅力所在。
 
  顺势而为,择时而动。2009 年出现了甲型H1N1流感疫情,在保持血液制品营业收入稳步增长的同时,华兰生物提前谋划,第一时间研发生产出甲型H1N1 流感疫苗。凭借着生产规模优势,华兰生物甲型H1N1流感疫苗的市场占有率稳居国内同行业首位,占国内收储总量的近40%,在抗击甲型H1N1 流感疫情的战斗中承担起了疫苗企业应有的社会责任,社会知名度与品牌效应在抗击甲流疫情的斗争中彰显,取得了良好的社会效益和经济效益,较好地完成了各项经营指标。
 
  成长性指标体系的两个最重要的衡量标准是销售收入增长率和主营业务利润增长率。上市5年来,华兰生物成长的稳定性十分突出。2004-2009年,公司资产总额由6.4亿元增至20.1亿元;销售收入由3.2亿元增至12.2亿元;利润总额由0.45亿元增至7.8亿元;销售收入和利润总额分别为上市当年的3.8倍和17.3倍。
 
  华兰生物2009年度财报资料显示,2009年疫苗业务收入7.14亿元,增长874%,呈现爆发式增长。从产品来看,甲流疫苗收入约6.19亿元;季节性流感疫苗收入约9500万元,增长36%;综合毛利率76%,同比提高16个百分点,主要是疫苗业务毛利率84.8%)收入增长快于血制品业务(毛利率63.6%)。
 
  报告期内,华兰生物实现营业收入122,049万元,较上年增长156.86%;营业利润76,919万元,较上年增长260.24%;利润总额78,300万元,较上年增长259.83%;归属于上市公司股东的净利润60,847万元,较上年增长224.94%。
 
  创新力双雄:
 
  双鹭药业与天士力
 
  出于其类,拔于其萃。
 
  每个行业都有其本质,医药行业的本质是不断开发新的产品和技术,研发能力是一个医药企业核心竞争力构成的重要部分。
 
  从上市公司核心竞争力50强来看,尽管双鹭药业的规模指标分值仅有2.4,但其创新力指标却力压群雄,以100的分值位列50强榜首。
 
  双鹭药业2009年报显示,2007-2009年,该公司的研发支出总额占营业收入的比重分别为18.65%14.99%和15.08%,其中研发开发支出总额分别为4429万元5367万元和5880万元。
 
  10年来,双鹭药业研究开发并投放市场具有自主知识产权的2只一类新药和8只二类新药。同时,尚有近20只独立承担的一二类新药正处于实验室到临床试验等不同研究开发或申报生产阶段,未来两年,公司将有数十只新产品陆续投放市场。先后四次作为企业独立申请并获国家"863"计划基金资助,两个项目获国家技术创新基金资助。
 
  2009年,双鹭药业的芙蓉杏灵滴丸环孢素软胶囊和一类新药阿德福韦酯3只品种获得生产批件。
 
  另外,在上市公司核心竞争力50强中,天士力作为创新力分值最高的中成药企业排在第31位。作为中药现代化的领军企业,天士力正依靠独具特色的“现代中药”的发展之路,通过自研合作和转让的方式,开发出了以滴丸和粉针为主要剂型的现代中药产品体系。
 
  在研发投入方面,报告显示,自2004年以来,其每年投入的研究开发费用占销售收入比重达到了6%以上,远远高于行业平均2%~3%的水平。而天士力2009年年报显示,将继续实施围绕市场、创新研发、加强知识产权保护的创新思路。按照“大病种、大品种、大市场、系列化”的研发思路专注于市场潜力巨大的心脑血管和肿瘤疾病治疗领域。
 
  目前天士力的系列现代中药制剂包括复方丹参滴丸、芪参益气滴丸、消渴清颗粒、养血清脑颗粒、柴胡滴丸、藿香正气滴丸、荆花胃康胶丸、穿心莲内酯滴丸等均已获得中药品种保护。
 
  在新药储备方面2009年天士力复方丹参滴丸治疗糖网病申请获临床批件注射用盐酸地尔硫卓获得生产批件。
 
  另外天士力复方丹参滴丸FDAⅡ期临床试验工作已经完成;公司目前正与欧洲多个国家的机构合作,开展复方丹参滴丸在白人种耐受剂量和药物相互作用等研究。(
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